原標(biāo)題：被曝僅30平研發(fā)中心的宏石激光科技成分幾何？從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看更像“組裝商”

近日，宏石激光日本研發(fā)部被實(shí)地調(diào)查僅有30平方米引發(fā)市場(chǎng)熱議。

2021年7月，廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏石激光”）向A股發(fā)起沖擊。同年12月，公司就收到了深交所IPO申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)。

雖然宏石激光自稱國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光切割設(shè)備供應(yīng)商，但公司核心部件靠外部采購(gòu)，以及研發(fā)費(fèi)用率低于同行、銷售費(fèi)用卻名列前茅的現(xiàn)狀，都不得不讓人懷疑宏石激光艷麗的面具下面實(shí)際上是個(gè)“組裝商”，再加上公司在日本的“迷你”研發(fā)中心，這些都給宏石激光IPO的成色打了問(wèn)號(hào)。

“迷你”日本研發(fā)部成迷，研發(fā)與銷售費(fèi)用本末倒置

資料顯示，宏石激光成立于2009年，主要從事激光切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司創(chuàng)始人常勇是一位70后，與其妻子蘆葦均為大專學(xué)歷。二人合計(jì)共持有公司76.83%的股份，為宏石激光實(shí)控人。

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國(guó)家戰(zhàn)略的深入實(shí)施，下游制造業(yè)對(duì)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)模式的需求日益增長(zhǎng)，帶動(dòng)上游激光切割設(shè)備行業(yè)的蓬勃發(fā)展，激光切割設(shè)備行業(yè)處于快速擴(kuò)張期。激光切割設(shè)備領(lǐng)域迎來(lái)資本投資的熱潮，眾多企業(yè)的加入導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

目前，A股激光行業(yè)相關(guān)上市公司已有如大族激光、銳科激光、長(zhǎng)光華芯等十多家上市公司。當(dāng)年，激光龍頭大族激光（002008.SZ）斥巨資在歐洲建設(shè)研發(fā)中心，到后卻變成了酒店，貨不對(duì)板的離奇事件曾把其推上了風(fēng)口浪尖?，F(xiàn)如今，激光小弟宏石激光又重蹈覆轍。

招股書顯示，宏石激光設(shè)立的研發(fā)中心體系下有機(jī)械設(shè)計(jì)部、電氣開(kāi)發(fā)部、軟件研發(fā)部、日本研發(fā)部等10個(gè)部門。其中，日本研發(fā)部主要負(fù)責(zé)系統(tǒng)、軟件、激光光學(xué)要素、傳感器等新要素技術(shù)的調(diào)研、企劃和打樣評(píng)價(jià)，通過(guò)新要素技術(shù)組合，在核心功能部件、加工技術(shù)等方面，為總部產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新提供技術(shù)支持。

由此可以看出，日本研發(fā)部在宏石激光的研發(fā)體系中舉足輕重。甚至今年5月，在公司的官方微信公眾號(hào)中，宏石激光大力宣傳的P40高功率總線切割頭就是由日本研發(fā)部研發(fā)。

雖然日本研發(fā)部才于2020年成立，但也不能阻擋其“大放異彩”。能讓宏石激光如此“看重”的研發(fā)部，想必公司也投入了不少，然而細(xì)翻宏石激光的招股書，卻發(fā)現(xiàn)日本研發(fā)部讓人大吃一驚。

招股書顯示，宏石激光日本研發(fā)部的地址是日本千葉縣千葉市美濱區(qū)中瀬一丁目6番，用途為辦公，占地面積81.55平方米，出租方為三井住友信托銀行株式會(huì)社。換句話說(shuō)，這個(gè)承載了宏石激光研發(fā)重任的地方僅81平方米。事實(shí)上，根據(jù)上海證券報(bào)調(diào)查，該研發(fā)中心的具體地址的實(shí)際租用的面積僅30平方米左右，與招股書披露的81.55平方米相差甚遠(yuǎn)。

除了場(chǎng)地略顯“迷你”外，宏石激光對(duì)日本研發(fā)中心的投入也是一言難盡。截至2021年6月30日，日本研發(fā)中心的總資產(chǎn)為141.91萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為92.32萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損58.39萬(wàn)元。在貓妹來(lái)看，這點(diǎn)投入怎么都不像是在“認(rèn)真”做研究的樣子。

實(shí)際上，從宏石激光在研發(fā)和銷售上的投入，也可以看出公司的“本末倒置”。

2018年-2020年以及2021年上半年，宏石激光的研發(fā)費(fèi)用分別為3779.26萬(wàn)元、5549.49萬(wàn)元、7295.86萬(wàn)元和5119.21萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.79%、4.57%、4.08%和4.2%，其中2020年沒(méi)升反降。甚至與行業(yè)均值相比，宏石激光的研發(fā)費(fèi)用率幾乎墊底，更別說(shuō)其與自詡同一梯隊(duì)的大族激光相比。

但在銷售費(fèi)用率上，宏石激光卻下足了功夫，其銷售費(fèi)用率不但曾連續(xù)2年高于平均值，甚至超越了龍頭大族激光，名列前茅。

自稱可以自主生產(chǎn)卻依賴采購(gòu)，被監(jiān)管質(zhì)疑“組裝商”

財(cái)務(wù)方面，2018年-2020年以及2021年上半年，宏石激光的營(yíng)業(yè)收入分別為9.98億元、12.15億元和17.87億元和12.19億元，同時(shí)期凈利潤(rùn)分別為1億元、9549.59萬(wàn)元和7995.41萬(wàn)元和1.11億元?？梢钥闯觯緲I(yè)績(jī)不穩(wěn)定，同時(shí)其毛利率也略呈下降趨勢(shì)，分別為31.76%、31.27%、24.68%和29.76%。

從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，激光加工設(shè)備行業(yè)分為上中下游，其中上游為激光器、光學(xué)材料、機(jī)械部件、數(shù)控系統(tǒng)等行業(yè)，并且價(jià)值占比較高；中游為各類激光加工設(shè)備生產(chǎn)廠商，也就是宏石激光所在的行列；下游為汽車、鋼鐵等終端應(yīng)用行業(yè)。

雖然宏石激光是一家中游激光加工設(shè)備生產(chǎn)廠商，但是公司自稱可以自主生產(chǎn)激光切割加工控制系統(tǒng)、高功率激光切割頭、激光切管機(jī)智能卡盤等核心零部件。比如宏石激光剛發(fā)布的P40高功率總線切割頭，而上述核心零部件均屬于上游零部件。

不過(guò)，從公司的采購(gòu)類別來(lái)看，宏石激光似乎有點(diǎn)虛張聲勢(shì)了。目前，激光器、切割頭等系宏石激光的核心原材料，而報(bào)告期內(nèi)前述原材料采購(gòu)占比分別為48.77%、42.82%、39.15%和32.55%。

需要指出的是，激光器是激光加工行業(yè)價(jià)值高的零部件，阿帕奇和銳科激光則是宏石激光對(duì)外采購(gòu)激光器的大的供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司向阿帕奇采購(gòu)金額分別為2.36億元、2.71億元、3.25億元和1.43億元；向銳科激光采購(gòu)金額分別為7457.97萬(wàn)元、7574.55萬(wàn)元、1.24億元和1.26億元，均呈持續(xù)增加之趨勢(shì)。

與此同時(shí)，雖然大吹自家的P系列切割頭，但宏石激光一直對(duì)外采購(gòu)激光切割頭，報(bào)告期內(nèi)，公司向普雷茨特精密技術(shù)（上海）有限公司采購(gòu)金額分別為1105.71萬(wàn)元、1640.88萬(wàn)元、2783.75萬(wàn)元和651.03萬(wàn)元。

于是，在研發(fā)能力存疑的情況下，宏石激光的核心技術(shù)能力也被打上問(wèn)號(hào)，甚至從種種跡象可以看出，宏石激光更像是一家“組裝商”。對(duì)此，深交所也要求宏石激光披露在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，產(chǎn)品所需激光器是否全部外購(gòu)，以及公司的自行生產(chǎn)是否僅將外購(gòu)零部件進(jìn)行組裝，然后對(duì)外宣傳為裝備系統(tǒng)集成及軟件二次開(kāi)發(fā)企業(yè)。